蓄勢待發(fā)，智造/軍民融合領(lǐng)域的投資趨勢

經(jīng)濟(jì)下行趨勢中，伴隨著中央防范金融風(fēng)險(xiǎn)措施的深入，從產(chǎn)業(yè)資本的上市公司到一級股權(quán)投資市場，再到創(chuàng)業(yè)企業(yè)，資本產(chǎn)業(yè)鏈條陡然緊張。股權(quán)投資行業(yè)募資環(huán)境急轉(zhuǎn)直下。投資、募資案例數(shù)和金額較去年同期均呈現(xiàn)明顯下降趨勢。出資人資產(chǎn)配置也面臨新的挑戰(zhàn)。

7月25日—26日，由融資中國主辦、融資中國網(wǎng)、融中母基金研究院、融中資本協(xié)辦的“融資中國2018股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)峰會”在北京四季酒店隆重舉行。本屆論壇以“趨‘勢’創(chuàng)新”為主題，來自投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本、金融機(jī)構(gòu)、上市公司、獨(dú)角獸企業(yè)、政府相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，行業(yè)專家等匯聚一堂，聚焦行業(yè)發(fā)展趨勢，產(chǎn)業(yè)投資熱點(diǎn)話題，項(xiàng)目融資路演、GPLP路演等活動，探討2018年以至于未來幾年的產(chǎn)業(yè)投資布局與配置。

以“蓄勢待發(fā)，智造/軍民融合領(lǐng)域的投資趨勢”為題，大會進(jìn)行了論壇環(huán)節(jié)。

復(fù)星創(chuàng)富執(zhí)行總經(jīng)理曹霄輝、可可資本合伙人李笙凱、雷石投資合伙人溫旭偉、達(dá)晨財(cái)智合伙人于志宏、君創(chuàng)資本CEO/創(chuàng)始合伙人朱峰、中科創(chuàng)星董事總經(jīng)理張輝參加了論壇討論，金葵花資本副總裁戚博軒為論壇主持。

以下為 “融資中國2018股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)峰會”中，“蓄勢待發(fā)，智造/軍民融合領(lǐng)域的投資趨勢”論壇環(huán)節(jié)中的精彩演講實(shí)錄，由融資中國整理。

主持人戚博軒：大家上午好，非常歡迎大家來到今天的現(xiàn)場，今天是我們高端制造的專場論壇。咱們開場先各自介紹一下機(jī)構(gòu)的情況，包括大家聚焦的細(xì)分領(lǐng)域。高端制造是非常寬泛的行業(yè)，大概先介紹一下各自的情況。

曹霄輝：謝謝主持人，我是來自復(fù)星創(chuàng)富的曹霄輝，復(fù)星整個(gè)基金管理公司管理了6支人民幣和兩支美元基金。從產(chǎn)業(yè)鏈來講上下游都投，從投資期限來講，VC也投，PE也投，IPO和二級市場都在做。高端裝備，或者中國制造2025，不是特別性感的投資行業(yè)，投這塊還是需要一定的愛心、耐心、信心以及決心。

復(fù)星從2017年和2018年上半年投了高端裝備智能制造和工業(yè)的項(xiàng)目，這塊是相對比較平穩(wěn)的，也是最實(shí)實(shí)在在的實(shí)體的投資。復(fù)星希望各位嘉賓，大家一起合作，一起尋找在一二級市場一些好的投資機(jī)會。

李笙凱：各位好，我是可可資本的李笙凱，我們可可資本是相對年輕的機(jī)構(gòu)，大概成立三四年的時(shí)間。我們現(xiàn)在管理資金規(guī)模是十個(gè)億左右，我們也在成立新基金，我們拿了科技部的引導(dǎo)基金，獲得上海市和上市公司的基金的配置。我們主要是在機(jī)器人方面，人工智能以及智能制造大方向做布局，我們2014年開始在工業(yè)機(jī)器人和智能化領(lǐng)域做一些投資。

因?yàn)槲覀冋J(rèn)為要改變整個(gè)人類社會的創(chuàng)新才能改變整個(gè)社會。從中國進(jìn)入中等收入水平的國家和個(gè)性化需求越來越多，大家對服務(wù)業(yè)要求越來越高，使得我們產(chǎn)品多樣化越來越多，但是像蘋果爆款的企業(yè)是很難出現(xiàn)了，我們在這個(gè)領(lǐng)域上做一些早期的布局，自由創(chuàng)新我們一直做這些領(lǐng)域。像曹總提到作為產(chǎn)業(yè)投資和技術(shù)投資，本身市場的需求以及技術(shù)創(chuàng)新的時(shí)候，其實(shí)很多切合點(diǎn)找到技術(shù)的成熟度無法滿足市場的需求，所以很多產(chǎn)品發(fā)展過程中是等待的。

然后總體來講，我們對技術(shù)這塊抓的比較深，對市場需求判斷的比較密切，我們企業(yè)的情況每年業(yè)績增長超過百分之一百的也不少，這個(gè)企業(yè)是需要很多的耐心，以及等待，尤其從創(chuàng)新性企業(yè)從技術(shù)滿足市場需求，以及價(jià)格是需要全力做的。

溫旭偉：大家好，我是雷石投資的溫旭偉，我們在PE行業(yè)是成立比較早的，2007年，經(jīng)過11年的奮斗到現(xiàn)在是一百億，我們投資聚焦在醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)未來的產(chǎn)業(yè)，節(jié)能減排，還有自主知識產(chǎn)權(quán)的高端制造和技術(shù)服務(wù)。

于志宏：大家好，我是達(dá)晨財(cái)智的于志宏，達(dá)晨是比較老牌的機(jī)構(gòu)。我們到現(xiàn)在是18年的歷史，目前管理的資金量260億人民幣左右，大概組合投了460多家企業(yè)。目前重點(diǎn)在A股，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板有很多企業(yè)上市。達(dá)晨財(cái)智作為主流的VC，國內(nèi)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是我們的布局，智能制造是我們其中的一個(gè)板塊。技術(shù)創(chuàng)新是中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力，技術(shù)創(chuàng)新成為我們不可逾越的溝壑，我們必須要跨過去。

朱峰：大家好，我是君創(chuàng)資本的朱峰。君創(chuàng)資本2014年開始運(yùn)作，2014年第一支人民幣基金到目前為止，大概是50億的資產(chǎn)規(guī)模。君創(chuàng)資本在大消費(fèi)領(lǐng)域，文娛領(lǐng)域，投出了不少很好的標(biāo)的。從過去一兩年開始，我們涉足到軍民融合的領(lǐng)域，去年也在航天航空領(lǐng)域進(jìn)行了投資，后面我們也會加大投資。

PE行業(yè)，2016年是深秋，2017年是初冬，2018年是深冬，后面還有寒冬，還有嚴(yán)冬。我們做好自己的事情，把內(nèi)功練好，判斷好行業(yè)，把握好趨勢，就會看到爆發(fā)性企業(yè)的存在。我們堅(jiān)定的看好未來，對未來我們充滿信心。謝謝大家。

張輝：大家好，我是中科創(chuàng)星的張輝。中科創(chuàng)星是一個(gè)比較年輕的機(jī)構(gòu)，成立了5年左右，現(xiàn)在管理50億左右的基金。我們是中科院旗下的，專注于高科技天使階段企業(yè)投資的機(jī)構(gòu)。我們國家在過去的20-30年的資源型的驅(qū)動，投資驅(qū)動的增長，階段性成果之后，未來20-30年我們的核心驅(qū)動力是技術(shù)驅(qū)動，我們在5年前開始以高科技技術(shù)型創(chuàng)新的企業(yè)做布局。我們到現(xiàn)在，也投了一些比較有特點(diǎn)的企業(yè)。比如我們投了兩個(gè)院士還有很多千人計(jì)劃的創(chuàng)新項(xiàng)目，有量子計(jì)算機(jī)，有針對大腦皮層活動的技術(shù)，也投比較創(chuàng)新一點(diǎn)的，像無人駕駛汽車，也投商業(yè)航天。我們在先進(jìn)制造這個(gè)行業(yè)里邊，投的比較多的好一點(diǎn)的，可能在商業(yè)航天，算是比較完整的，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈基本上都在布局，謝謝大家。

主持人：謝謝各位精彩的分享。我也大概介紹一下金葵花，金葵花成立時(shí)間不長，2014年7月，大概是4年多的時(shí)間，前些年發(fā)展還是比較快也比較順利，現(xiàn)在資管規(guī)模到百億人民幣的級別，我們聚焦的行業(yè)跟各位差不多，對消費(fèi)升級，包括醫(yī)療，包括智能制造都非常關(guān)注。整體來說，消費(fèi)肯定是中國目前拉動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展很重要的馬車。但是滿足消費(fèi)升級的需求，需要靠我們制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。整體來講，如果沒有供給端就是制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，我們消費(fèi)端的很多需求，實(shí)際上也是無法被滿足的。我們也投資了很多跟消費(fèi)和智能制造產(chǎn)業(yè)升級有關(guān)系的企業(yè)，包括我們在芯片領(lǐng)域也有比較早的布局。

工業(yè)4.0浪潮來襲  沒有產(chǎn)業(yè)邏輯和深度，撈起的魚雷比魚多

主持人：智能制造規(guī)模非常龐大，里面包羅萬象，很多細(xì)分的領(lǐng)域，包括金葵花在新能源汽車芯片都有布局。借此機(jī)會，大家把各自的細(xì)分領(lǐng)域再聊一聊。

另外再聊一聊整個(gè)目前的市場環(huán)境，到底有什么變化，投融資環(huán)境出現(xiàn)了什么變化。我們出現(xiàn)了中美貿(mào)易戰(zhàn)，政府對行業(yè)扶持的力度是加大的趨勢，想聽聽各位的高見。

曹霄輝：我先拋個(gè)磚，因?yàn)槲以谡块T工作過，也寫過中國制造2025，在細(xì)分領(lǐng)域也做過，現(xiàn)在在復(fù)星，我從政策制定者、企業(yè)家和投資者來說。

第一，整個(gè)復(fù)星的考慮，為什么要投智能制造，或者叫機(jī)器人及工業(yè)自動化。復(fù)星從2016年有一個(gè)新的邏輯，有一個(gè)貫穿始終的戰(zhàn)略目標(biāo)CTOM，我們觀察中產(chǎn)階級的消費(fèi)力。技術(shù)發(fā)展已經(jīng)推動了工業(yè)4.0革命的到來，水電包括自動化到了4.0，這是外因。內(nèi)因，勞動力成本的提高，富士康在淮安每年招聘的費(fèi)用是400萬，導(dǎo)致企業(yè)必須從內(nèi)部提高生產(chǎn)效率降低勞動力成本。

還有一個(gè)潛在推動力，消費(fèi)者實(shí)際上的要求，已經(jīng)反推到生產(chǎn)者必須滿足個(gè)性化的需求。舉兩個(gè)例子，我們投的一個(gè)服飾品牌，做到110個(gè)參數(shù)，每個(gè)西服根據(jù)個(gè)人定制的。另外的例子是汽車，2016年汽車更新?lián)Q代是4.5年，2017年降到3.8年，2020年更新?lián)Q代不足18個(gè)月，汽車慢慢是一個(gè)消費(fèi)品。制造業(yè)或者高端制造，我們投所有行業(yè)的服務(wù)業(yè)，這個(gè)市場如此之大，才能夠?yàn)槲覀僉P賺錢。

第二，復(fù)星投哪塊。簡單來說，我們關(guān)注領(lǐng)域很多，基本覆蓋所有的領(lǐng)域。但是我的團(tuán)隊(duì)只是投機(jī)器人和工業(yè)自動化，更加貼近于消費(fèi)者的需求，滿足消費(fèi)者柔性化、個(gè)性化、小批量定制化的生產(chǎn)能力，這是我們主要投的。投的方向，上游包括機(jī)器人，投了以色列的公司。我們也投了柔性的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。投資邏輯也簡單分享一下。上游的打法，首先你要有核心產(chǎn)品，其次你有核心的技術(shù)，并且有不斷迭代的能力，你的技術(shù)運(yùn)用在哪里，市場在哪里，這些沒有，在上層基本上會投死。下游首先你作為集成商，機(jī)械臂和簡單工作站是市場需求，這是投資邏輯。中游區(qū)分細(xì)分市場，比如我們會投特殊行業(yè)的機(jī)器人。

第三，復(fù)星整個(gè)邏輯。從參股型到重要參股，二股東和控股產(chǎn)業(yè)投資來轉(zhuǎn)。我們百分之百控股德國的全球最大的汽車集成商。我們剛剛投了一家，因?yàn)槲易黾夹g(shù)出身可以拿到很低的價(jià)格，因?yàn)槭袌鰺o論嚴(yán)冬寒冬還是初冬，對于高端制造的追逐這個(gè)市場確實(shí)太貴了，現(xiàn)在國內(nèi)國外一半一半。

另一個(gè)邏輯，控股型投資更加體現(xiàn)好的投資機(jī)構(gòu)，我們賺的錢不是利差，更多是企業(yè)增長的紅利和未來你作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)龍頭，完成馬太效應(yīng)堆積之后的紅利。為什么我們投這種產(chǎn)業(yè)，就是未來產(chǎn)業(yè)鏈打通，縱向打穿橫向打通之后才能夠享受到中國制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型的紅利，才能夠讓客戶賺到錢，對我們來講作為有情懷的投資人，我更多投的是這些方向。

最后說一下國家政策。之前牽頭參與了中國制造2025的政策。簡單說兩點(diǎn)，第一點(diǎn)，未來中國制造2025不再提，這個(gè)詞會模糊化一些，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)和其他的原因，未來我們會模糊化這個(gè)概念，但并不會減少和修改這個(gè)產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼。國家政策是國家一部分，省里一部分，未來向中小優(yōu)秀企業(yè)和杰出企業(yè)去轉(zhuǎn)。

第二點(diǎn)，我建議大家更加理性的對待政策的紅利，雖然我們有2025，2035，2045的計(jì)劃，實(shí)際上這個(gè)是不能延續(xù)的，還是要有企業(yè)自己內(nèi)升的增長。復(fù)星去年在高端制造和工業(yè)自動化這塊投了五個(gè)，目前來看每個(gè)項(xiàng)目都比較穩(wěn)，不會超過50%—60%的增長，但是每年30%增長是有的。復(fù)星幫助企業(yè)資本市場下一輪融資，或者未來做人才管理邏輯的升級和轉(zhuǎn)型，實(shí)際上才能夠幫助企業(yè)。制造業(yè)現(xiàn)在跟機(jī)器人相關(guān)的4500家，真正賺錢的450家，企業(yè)賺不到錢投資機(jī)構(gòu)也很難賺錢，工業(yè)4.0浪潮來了，里面有魚類，有魚有沙子，怎么下網(wǎng)，如何下網(wǎng)，如果你沒有產(chǎn)業(yè)邏輯，沒有產(chǎn)業(yè)深度，你這個(gè)投資撈起來的魚雷比魚大的多。

智能制造要去探產(chǎn)業(yè)的脈搏  最終落地到市場

主持人：很多時(shí)候我們需要把心靜下來，因?yàn)?strong>一二級市場現(xiàn)在開始出現(xiàn)倒掛了，智能制造又是慢工出細(xì)活的行業(yè)，沒有辦法太急，太急很有可能撈的是魚雷，這個(gè)還是要一點(diǎn)點(diǎn)在行業(yè)進(jìn)行深耕。

李笙凱：跟大家簡單分享一下我們自己所觀察的情況，首先從我們來說，智能制造這塊的布局我們也是兩大塊，一塊從執(zhí)行端做切入點(diǎn)，從機(jī)器產(chǎn)業(yè)鏈本體集成到核心零部件，包括移動機(jī)器人這塊做執(zhí)行端的切入。另外是切入智能化，將人工智能技術(shù)引入到圖像傳感器當(dāng)中，圖象識別，或者更高端的紅外線攝象頭和聲音識別傳感器端，打通兩端，一端需要能夠怎么做這個(gè)事情，另外怎么感知這些東西的存在。

過去兩年服務(wù)機(jī)器人絕大多數(shù)以前是沒有行走的機(jī)器人，是因?yàn)槲覀冇幸粋€(gè)核心零部件，激光雷達(dá)部件全球只有兩個(gè)國家，德國和日本的公司做這個(gè)產(chǎn)品，這個(gè)產(chǎn)品價(jià)格非常高位，我們服務(wù)機(jī)器人部件需要幾千塊，我們投了一家公司，它現(xiàn)在是絕大多數(shù)大家所看到的服務(wù)機(jī)器人廠家，采用他們的產(chǎn)品。我們從04年開始布局，我們投了一個(gè)機(jī)器人自動化，我們當(dāng)時(shí)對比，業(yè)內(nèi)有另外一家更知名的，包括（新中）也再做這塊，但是我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品性能上達(dá)到同樣的水平，但是技術(shù)是自有的，而另外一家美國驅(qū)動公司是合作的。核心技術(shù)掌握在自己的手中才能夠升級換代，為什么這么說？首先我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會，我們投的都是早期公司，在進(jìn)入創(chuàng)新領(lǐng)域中，創(chuàng)新公司有機(jī)會，往往技術(shù)成熟度沒有辦法完全絕對的滿足市場需求，可能已經(jīng)初步滿足部分的場景下的需求。但是還要不斷的升級換代滿足更多市場的需求，包括現(xiàn)在大家說中國是市場應(yīng)用的大國，很多認(rèn)為我們在市場上提供創(chuàng)新。因?yàn)槲抑皩W(xué)機(jī)器人的專業(yè)，我在研究生時(shí)做的研究范疇，國外公司研究特別落地，他們跟市場應(yīng)用比較貼近，他們研發(fā)的跟市場的大公司需求，在國外知名高校中跟市場天然結(jié)合的比較緊密，根據(jù)市場應(yīng)用開發(fā)一些產(chǎn)品。

但是今天有很多產(chǎn)業(yè)門類在美國或者德國先進(jìn)國家已經(jīng)消失了，在中國還有這些產(chǎn)業(yè)門類，這些產(chǎn)業(yè)門類包括消費(fèi)品，包括家電這種行業(yè)，因?yàn)樗麄円米詣踊蜋C(jī)器人的設(shè)備，滿足他們需求的時(shí)候，肯定根據(jù)他們應(yīng)用的特點(diǎn)和市場特點(diǎn)做一些結(jié)合，一方面技術(shù)特點(diǎn)以及其他特點(diǎn)結(jié)合起來，這是可持續(xù)落地產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)落地方式。另外一點(diǎn)，因?yàn)檫@個(gè)是投的是早期，我們強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)者本身要有企業(yè)家精神，在早期階段一方面市場沒有完全成熟起來，你面對的挑戰(zhàn)，包括公司團(tuán)隊(duì)內(nèi)部，我們從投資偏愛的人群說起的話，我們喜歡大概35-45歲的人群，這方面的人群有技術(shù)方面的積累，有工作方面的積累，生活閱歷的積累，另外一方面也有管理能力的積累，使得能夠把產(chǎn)品，或者作為一個(gè)公司能夠做好的東西。

另外一方面，他作為一個(gè)相對年輕的人他更有魄力面對更多的挑戰(zhàn)，并且有沖勁去面對市場的變化。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)，說實(shí)在話是很苦的過程，很多創(chuàng)始人跟我們交流，晚上12點(diǎn)鐘打電話，12點(diǎn)之前都是在現(xiàn)場處理一些問題，很多時(shí)候他們付出體力滿足創(chuàng)業(yè)的需求，才達(dá)到市場需求這塊。所以在企業(yè)發(fā)展過程中，我們希望支持他們發(fā)展，一方面在供應(yīng)鏈上，團(tuán)隊(duì)管理上，包括市場需求這塊對接資源，最多還是企業(yè)家本身有企業(yè)家能力面對這些挑戰(zhàn)去克服，我們更多是作為服務(wù)的角色，我們占股比例比較低，我們是不到20%的比例，我們認(rèn)為創(chuàng)始人一定要有核心的能力，一定要有這樣的能力支持員工做這樣的事情。我們未來會繼續(xù)在機(jī)器人智能化和人工智能領(lǐng)域上的應(yīng)用去深耕和深挖。我們非常相信中國科技創(chuàng)新是有機(jī)會的，我們剛剛投資做傳感器的公司，很多業(yè)內(nèi)朋友說這個(gè)是90-100分的東西，這是非常需要花時(shí)間和精力積累的。我們知道日本的某些工廠，他們不斷的把產(chǎn)品更新?lián)Q代，這時(shí)所謂的工匠心，我們真正認(rèn)為你要愛一樣?xùn)|西，你也需要工匠精神才能把這個(gè)技術(shù)真正落地，應(yīng)用到市場中，以及面對更多的挑戰(zhàn)。

溫旭偉：我也說說我們的看法。實(shí)際上在中國20年的發(fā)展里邊，站在工業(yè)自動化和智能制造角度，我們的優(yōu)勢是一個(gè)龐大的制造市場。這兩年我們投的一個(gè)項(xiàng)目，核心是五軸電動機(jī)床的技術(shù)，這不是一個(gè)新鮮玩意兒，在02、03年的時(shí)候，這個(gè)東西在中國開始大規(guī)模的應(yīng)用。深圳有一個(gè)公司靠這個(gè)技術(shù)有幾百億的收入。

智能制造，從我們投資偏好來說大概是兩個(gè)層面。第一個(gè)層面，我們一直長期聚焦成長型企業(yè)上，我們不會幫企業(yè)砸市場大規(guī)模的投入研發(fā)。我們投的企業(yè)商業(yè)模式已經(jīng)成型，基本上用財(cái)務(wù)的語言面對企業(yè)商業(yè)模式大概是什么的情況，我給他錢更多是復(fù)制。

第二個(gè)層面，在智能制造細(xì)分領(lǐng)域里邊更多配置到進(jìn)口替代，以及里邊的核心元器件。比如手機(jī)，智能手機(jī)發(fā)展到今天，好壞取決于核心零部件的好壞。

舉個(gè)真實(shí)的例子，比如我們今年年初的時(shí)候投的一個(gè)項(xiàng)目，它做的事是完全進(jìn)口替代的市場。

在石油石化領(lǐng)域，在勘探環(huán)節(jié)包括后續(xù)采油環(huán)節(jié)，要根據(jù)地下的數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)建模反映地下，采油過程中知道地下數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)的情況。我們投的這家公司，2016年年底經(jīng)過中石油內(nèi)測和產(chǎn)品的比較，整個(gè)情況還是比較不錯(cuò)的，在2017年底我們也是唯一投了這個(gè)公司的企業(yè)。企業(yè)的需求無非這幾個(gè)方面，第一個(gè)方面需要錢，除了錢以外可能還考慮自己對企業(yè)的治理控制權(quán)等方面的東西。我們提供的服務(wù)一定是企業(yè)自己人沒有的東西，比如金融服務(wù)，包括在產(chǎn)業(yè)里邊的資源圈子，這些東西，是跟企業(yè)深度合作的切入點(diǎn)。謝謝大家。

于志宏：達(dá)晨歷史比較長，18年的歷史，體系建設(shè)比較完備。我們在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主航道都有自己的布局，在TMT、消費(fèi)、醫(yī)療、智能制造都有全國性的專業(yè)化結(jié)合的布局，在智能制造方面，我們達(dá)晨的策略是守正+出奇，守正不能漏掉重大的機(jī)會，智能制造是重大的機(jī)會，出奇在像影視游戲等方面做一些電商等等，做一些投資。

智能制造還是要跟產(chǎn)業(yè)結(jié)合，跟實(shí)際需求結(jié)合。比如自動化機(jī)器人，市場的爆發(fā)在2014年，之前大家都有，但是應(yīng)用并不廣泛，只是在2014年的時(shí)候在企業(yè)調(diào)研過程中應(yīng)用開始增多了。我們一直要求在智能制造領(lǐng)域，要跟產(chǎn)業(yè)界的要求，去探產(chǎn)業(yè)的脈搏。我們也不追什么風(fēng)口，我們只是深入到實(shí)踐去，深入產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中去，沿著這個(gè)脈搏去做。經(jīng)常投資一些標(biāo)的之后，過兩年就熱起來了，我們之前的企業(yè)成為了風(fēng)口，對我們投資非常好，我們估值會多一些。

目前我們比較看好的東西，大家差不多，講的是主航道，大體邏輯，其中一個(gè)是圍繞智能工廠的建設(shè)?，F(xiàn)在我們的工廠要提高效率，減少人員。自動化，包括一些軟硬件的提升，包括HM系統(tǒng)等等，大家都有需求，只是看有沒有更好的東西出來，像機(jī)器人，一些小的翻譯機(jī)器人也好，大家用的量比較大。

圍繞智能工廠的建設(shè)，包括總體解決方案也有大量的訂單出來。包括中小企業(yè)也開始覺得，要把自己的管理提高，提高效率，經(jīng)營不能落后，這是很大的市場我們也做相應(yīng)的布局。自動化，包括機(jī)器視覺的公司在檢測環(huán)節(jié)，生產(chǎn)過程回饋環(huán)節(jié)開始有大量的企業(yè)冒出來，這是很大的一塊。

關(guān)鍵零部件，關(guān)鍵材料，包括芯片、結(jié)構(gòu)性的材料和功能材料、半導(dǎo)體器件等等，還有進(jìn)口替代。我們國內(nèi)要有一些企業(yè)，或者一些科研院校做一些研發(fā)，做一些產(chǎn)業(yè)化的東西替代進(jìn)口，讓我們自己的能力提升。

另外，還有一些基礎(chǔ)設(shè)施，比如物聯(lián)網(wǎng)，也有一些技術(shù)，這也是比較大的需求。目前來看，只能說應(yīng)用層面我們做一些，基礎(chǔ)層面網(wǎng)絡(luò)設(shè)備還需要國家隊(duì)來做，這些細(xì)分的領(lǐng)域還是有一些機(jī)會。

達(dá)晨現(xiàn)在有450家企業(yè)，其中大概涉及到智能制造有三批以上，作為一個(gè)平臺，在各個(gè)細(xì)分賽道組織企業(yè)，經(jīng)常做一些沙龍和研討，會有線下的活動。這樣的話，企業(yè)家可以找到產(chǎn)業(yè)發(fā)展的線索，也做上下游的連接，做一些布局，更好的利于投資企業(yè)賦能也能夠?qū)?，這是我們平臺相對好的優(yōu)勢。做科技也好，做技術(shù)投資也好，還是有很多的機(jī)會，對我們這一類投資人來講，也是能夠走的比較穩(wěn)健，或者有非常好的回報(bào)，對這個(gè)賽道，對這個(gè)行業(yè)我們還是有很大的信心，謝謝。

PE的投資   要關(guān)注短期的商業(yè)利益更要心懷遠(yuǎn)方

朱峰：我們君創(chuàng)資本從前年開始，逐步涉及到智能制造領(lǐng)域。我們更加關(guān)注的是在軍民融合領(lǐng)域，去年投了一個(gè)目前完全可以商業(yè)化的商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射的標(biāo)的。最近半年以來，估值的提升和它自己原有技術(shù)的轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)化民用市場速度非常快。

在真正國家安全領(lǐng)域，其實(shí)在過去的幾十年里面，政府布局了非常多的高精尖技術(shù)，這些高精尖技術(shù)在商業(yè)市場有非常大的應(yīng)用。

在航空航天領(lǐng)域，在航海深海灘領(lǐng)域，我們面臨著非常大的商業(yè)機(jī)會。我們在航天航空領(lǐng)域，在衛(wèi)星這個(gè)領(lǐng)域上，如果嚴(yán)格的執(zhí)行軍隊(duì)全面停止對地方有償服務(wù)的話，到明年五六月后，在商業(yè)上面臨無人服務(wù)的局面。我們看到有一個(gè)數(shù)據(jù)，參與美國軍品供應(yīng)和軍用企業(yè)的民品供應(yīng)，有一個(gè)比例，專用軍用技術(shù)企業(yè)占整個(gè)15%左右，其他那部分是軍工企業(yè)參與民品的供應(yīng)，我們想說的是，這15%是真正涉及到國家安全不可以商業(yè)化的東西。另外一部分80%在國家安全領(lǐng)域已經(jīng)是半淘汰，不是最先進(jìn)的技術(shù)不會涉及到國家安全的真正底線。但是在商業(yè)市場有非常大的利用空間。在這塊，我們會投入更多的精力。

技術(shù)本身的領(lǐng)先程度、前期大量資金投入對未來商業(yè)市場有很大的前景，是我們關(guān)注的。我們?nèi)ツ晖兜钠髽I(yè)，運(yùn)載火箭的一個(gè)研發(fā)應(yīng)用的企業(yè)，里面有一個(gè)問題，我們需要看到創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)更多的企業(yè)家精神，更多商業(yè)運(yùn)用的前景。PE的投資，會關(guān)注短期的商業(yè)利益，短期可能是三五年，長期是心懷遠(yuǎn)方，你相信這個(gè)行業(yè)，相信你投資的東西在遠(yuǎn)期給你帶來相應(yīng)的回報(bào)。不管是寒冬還是嚴(yán)冬，好的東西永遠(yuǎn)是存在的，謝謝大家。

張輝：先進(jìn)制造這個(gè)事情是起于技術(shù)，源于技術(shù)，最后落地到消費(fèi)者，落地到市場，這是一個(gè)完整的鏈條。中科創(chuàng)星準(zhǔn)備做技術(shù)投資的初衷跟大家一樣，是未來要打破技術(shù)壁壘，包括進(jìn)口替代。

作為投資機(jī)構(gòu)，我們投資的賽道，我們關(guān)注的熱點(diǎn)，其實(shí)都是和國家整個(gè)宏觀形勢，內(nèi)外局勢是息息相關(guān)的。在這種情況下，我們做這樣的投資，也是希望找到一些點(diǎn)。第一個(gè)最基本的出發(fā)點(diǎn)就是進(jìn)口替代，要把我們關(guān)鍵領(lǐng)域，關(guān)鍵產(chǎn)品部件，由我們自己國產(chǎn)化替代美國，或者歐洲的進(jìn)口。第二，現(xiàn)在在先進(jìn)制造和其他的高精尖包括芯片領(lǐng)域里邊，大量的工作還是從無到有的過程。在未來，發(fā)展多少年之后，我們在某些領(lǐng)域是要超過發(fā)達(dá)國家，超過美國、德國和日本。我們的裝備也好，技術(shù)投資也好，整體的路線是按照這樣的賽道走的。

前段時(shí)間，我們投了一個(gè)做醫(yī)院核心設(shè)備、核心組件的企業(yè)，它的產(chǎn)品是晶體，晶體材料占到成本的50%，這個(gè)東西國內(nèi)沒有批量化，沒有能力生產(chǎn)。真正生產(chǎn)在美國的一個(gè)公司，日本的公司，帶來的問題是，即使我們醫(yī)療設(shè)備國產(chǎn)化，但是核心材料還沒有國產(chǎn)化，我們定價(jià)權(quán)是會受影響的。我們的設(shè)備價(jià)格就沒有競爭優(yōu)勢，因?yàn)樵牧显趪飧偁帉κ质掷?，這就是對我們的一種制約。

進(jìn)入到科技創(chuàng)新的階段，其實(shí)技術(shù)來源是不定的。比如國外是MIT，斯坦福等高校，國內(nèi)的話是中科院，我們的高校和一些大的企業(yè)，像華為研發(fā)比較好的企業(yè)，他們會培養(yǎng)一批高精尖的優(yōu)秀人才。我們也是主要聚焦在這些方面，技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)轉(zhuǎn)化產(chǎn)品必須有技術(shù)來源。

很多科研人員其實(shí)對市場，對公司管理也是了解的，但技術(shù)到產(chǎn)品再到市場中間有一個(gè)很大的鴻溝，我們覺得這個(gè)還是需要我們這些投資機(jī)構(gòu)做很多的工作，幫助找科學(xué)家，包公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)搭建等。技術(shù)再好，最終還是要落到市場，要有市場應(yīng)用，包括之前投資也是一樣的。

2015年，機(jī)器人這塊特別火，出現(xiàn)了很多的公司，但是到現(xiàn)在死了一大半了。為什么？因?yàn)闆]有應(yīng)用，落不了地，都是概念。真正能活下來的是寥寥無幾的，是真正把產(chǎn)品落到實(shí)處的，能夠解決用戶或者消費(fèi)者需求的這樣的一些公司。我們做技術(shù)投資的時(shí)候，不能光講情懷，我們要從實(shí)際出發(fā)。

比如我們投商業(yè)航天，中科創(chuàng)星從衛(wèi)星發(fā)射廠到火箭制造，到衛(wèi)星平臺制造，到衛(wèi)星操控，到衛(wèi)星運(yùn)營整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都投完了。我們做完這個(gè)層面，市場還是有很多需求的，很多時(shí)候因?yàn)槲覀兓A(chǔ)設(shè)施建設(shè)不夠，有需求的客戶不知道需求可以被一種新的東西來解決。因?yàn)樵谥埃瑳]有這個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施，或者民營企業(yè)不能做衛(wèi)星的時(shí)候，就不會想我這個(gè)需求可以用這個(gè)方式解決。我們在做一些前瞻性的東西，最后還是要尊重市場，用心地對待需求的過程，謝謝。

主持人：謝謝，我簡單總結(jié)兩句。我覺得智能制造這個(gè)行業(yè)確實(shí)肩負(fù)著讓人民生活的更美好的重任，各個(gè)投資機(jī)構(gòu)也在這個(gè)行業(yè)當(dāng)中會有比較完整的布局，包括很成熟的產(chǎn)業(yè)投資。今天的分享到此結(jié)束，非常感謝大家的聆聽，謝謝。


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